公司公告控股股東萬華實業(yè)以存續(xù)分立的方式，分立為萬華實業(yè)(存續(xù)企業(yè))和萬華化工(新設(shè)企業(yè))。實施存續(xù)分立后，萬華化工承繼持有萬華化學(xué)47.92%的股份。本次收購?fù)瓿珊螅�上市公司的實際控制人保持不變，仍為煙臺市國資委。

　　評論

　　重大資產(chǎn)重組事項有序推進(jìn)。公司于2017年12月5日臨時停牌，并于12月6日起連續(xù)停牌至今。煙臺市政府于2017年12月4日出具《關(guān)于萬華實業(yè)集團(tuán)有限公司整體上市有關(guān)問題的批復(fù)》(煙政字[2017]110號)原則同意萬華實業(yè)整體上市方案，要求依法依規(guī)做好分立相關(guān)工作。此次重大資產(chǎn)重組將解決制約萬華實業(yè)未來發(fā)展的體制機(jī)制問題，建立適應(yīng)發(fā)展需要的長效激勵機(jī)制、高效決策機(jī)制和核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)的內(nèi)在發(fā)展動力，目前相關(guān)工作正在有序推進(jìn)中。

　　純MDI價格淡季上行，中長期看高景氣度持續(xù)。1月25日，陶氏宣布因德州遭遇嚴(yán)寒天氣，聚氨酯部門遭遇不可抗力而停產(chǎn)。目前純MDI庫存較低，供應(yīng)緊張，目前市場價格為35,750元/噸。

　　較月初已累計上漲5,500元/噸，上漲幅度18%，一月均價較去年同期上漲31%。未來全球新增產(chǎn)能供應(yīng)量有限，而裝置檢修與不可抗力頻發(fā)，造成局部乃至全球供應(yīng)緊張，MDI高景氣度持續(xù)。

　　石化項目貢獻(xiàn)提升，精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)不斷加深公司護(hù)城河。100萬噸/年乙烯，40萬噸/年P(guān)VC等大乙烯項目將帶來產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，未來石化盈利有望持續(xù)超預(yù)期，新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，市場空間大且成長性顯著，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，帶來新的業(yè)績看點。

　　估值建議

　　維持2017/18/19年的每股盈利預(yù)測4.04/4.59/5.06元。維持推薦評級及目標(biāo)價54元，對應(yīng)2018/19年12/11倍P/E，較目前股價有42%的上升空間。

　　風(fēng)險

　　MDI價格高位回落，石化設(shè)備運行不穩(wěn)定，估值中樞下移。